Mircoles 26 de Septiembre, 09:23 hs
DEUDA MILLONARIA

Festival de deuda: Argentina, en el ojo de la tormenta mundial

'Es hora de pagar los platos rotos', advierte la influyente entidad que representa los intereses del mundo financiero internacional.

 Tarde o temprano los inversores internacionales saban que llegara el momento de tomar distancia del festival de deuda mundial, que hoy tiene a la Argentina entre sus principales vctimas. Si bien gran parte del ajuste de posiciones ya lo hicieron en los ltimos meses, an los datos globales generan escalofros entre los porfolio managers. Segn el relevamiento del Institute of International Finance (IIF) la deuda global alcanz en el primer trimestre de 2018 los u$s247 billones (representa 318% del PBI mundial) tras aumentar u$s8 billones, siendo el mayor crecimiento desde el primer trimestre de 2016. Es ms, desde el cuarto trimestre de 2016 la deuda global creci u$s30 billones. 

Los helicpteros de Greenspan, Draghi, Trichet y Shirakawa ya volvieron a sus bases tras dejar una escala de abundante liquidez sobre los mercados mundiales. Ahora se despeja la bruma ante el desempaador de las mayores tasas de inters internacionales y as emergen los pases ms vulnerables, sobre todo por su elevada exposicin al riesgo cambiario: Argentina, Colombia, Egipto y Nigeria, Mxico, Sudfrica, Brasil y Turqua. Para el IIF estos pases presentan los mayores riesgos de refinanciacin en la deuda emergente en moneda extranjera. Al respecto, la entidad advierte que a fines de 2019 vence cerca de u$s2,7 billones en bonos y prstamos sindicados. "El riesgo de refinanciacin en dlares es particularmente alto para Argentina, Colombia, Egipto y Nigeria (ms del 75% de las amortizaciones), Mxico (62%) es no muy atrs, seguido por Sudfrica (57%), Brasil (50%) y Turqua (47%)", seala el IIF en su Global Debt Monitor.

Otro aspecto que revela el anlisis es el crecimiento de los depsitos bancarios en moneda extranjera, principalmente, en Argentina, Turqua y Mxico. En tal sentido advierte que "si bien esta dolarizacin de los depsitos proporciona un colchn para las empresas con altos niveles de deuda en dlares, tambin reduce la capacidad de los bancos centrales para controlar la liquidez y alienta a los bancos comerciales a aumentar los prstamos denominados en moneda dura". 


Para tener una dimensin del nivel de endeudamiento en moneda extranjera en los mercados emergentes (familias y empresas no financieras) basta con mencionar que en el primer trimestre de 2018 alcanz un aumento rcord de$ 5,5 billones (el 78% de empresas no financieras). "Dada su alta dependencia de la deuda nominada en moneda extranjera, Argentina, Hungra, Turqua, Polonia y Chile parecen ser los ms vulnerables a grandes oscilaciones en los flujos de capitales", afirma el IIF.

Con relacin al sector financiero de los mercados emergentes, los datos muestran que la deuda en divisas se duplic desde 2010 a $3 billones. Claro que China juega un importante rol dado que experiment el mayor aumento de la deuda en moneda extranjera al pasar de u$s110.000 millones en el primer trimestre de 2010 a ms de u$s785.000 millones en el primer trimestre de este ao. "Si bien esto refleja, en parte, la necesidad de financiar el aumento de los prstamos transfronterizos de los bancos chinos (ms del quntuplo desde 2010), tambin destaca la creciente sensibilidad del sector financiero chino a las fluctuaciones de la moneda china.

Al evaluar el impacto del aumento de los costos de financiamiento en dlares para los mercados emergentes, el IIF destaca que "la deuda total (sin sector financiero) aument en el primer trimestre del ao en u$s2,5 billones marcando un nuevo rcord de u$s58,5 billones. Durante el ao pasado, Colombia, Argentina y Filipinas vieron un fuerte aumento en la relacin deuda corporativa / PBI; en cambio, Turqua y China experimentaron cierta disminucin. Los niveles de la deuda de las familias frente al PBI aumentaron notablemente en China (casi el 50%), Chile (ms del 45%) y Colombia (30%)". Mientras que la "deuda pblica aument ms fuerte en Brasil, Arabia Saudita, Nigeria y Argentina, con un nivel gasto en intereses que ha llegado al 2% del PBI en 2018/19. Tambin Argentina lidera el ranking de preocupaciones en trminos del nivel de la deuda del sector financiero junto a Polonia. Para los emergentes en su conjunto esta deuda aument ms de u$s1 billn desde el primer trimestre de 2017.

Argentina no est sola en el radar de las alarmas pero a pesar de inexpresivo PBI (u$s0,5 billn) su creciente endeudamiento en moneda dura la convierte en una de las ms vulnerables a los ojos de los inversores internacionales.

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